一家企业发展到一定程度，经济规模有了，经营历史有了，行业相对稳固，但随着行业的发展，各项政策也相继成熟，实体投资的回报率渐渐下降，这就是人们所说的，生意越来越不好做了。

这是市场方面决定的，任何一个行业都会是这样子的，那么，企业就会开始探索新兴行业的发展，也就是多元化发展。

施氏企业集团之所以称为集团，就是因为他们涉猎的行业过于广泛，啥都干了。

但，这样的发展，会导致因为对新兴行业的不了解，而导致投资亏损，最后不得不停掉这个项目。

企业实体投资的收益率下降，是实体企业金融化最为直观的影响因素，经过多少年的发展，企业早就实现了股份制改革，你看，在施氏企业集团当中就有多名股东，但股东的投资回报趋降的背景下，为了追逐短期超额利润，就更倾向于将持有资产配置于金融市场上，导致了实体企业的金融化。

这是内因，施雨真在施氏企业集团的董事会里面不是没有认同她的，毕竟之前将集团的现金流交给她去做理财，这就是一个例证。

而金融投资收益相对实体投资收益的虚高是诱使制造业企业金融化的重要原因，相对来说，几乎没有风险的理财投资，让收益很是稳定，不过，这种稳定是在相对收益较低的情况下进行的。

这又涉及到一个经济学知识，人的欲望是无穷的，人们开始为了追求更高的收益水平而忍受一定限度的风险，这也是集团董事会同意施雨真设立投资公司，进入股市的一个重要原因。

这是股东们的价值导向，是引致企业金融化的另一重要因素。

还有的就是施雨真所说的国外情况。

在20世纪80年代后，欧美等发达国家的资本市场经历了一轮迅猛发展，公司治理理念也发生了的转变，企业的经营模式由长期发展导向转入短期股东价值导向，短期股票升值和机构投资者利益受到日益重视。

这种经营理念的变化反映在实体企业上就表现为企业更多地参与金融市场和关注短期收益。

企业金融化是公司治理理念演变过程中不可避免的趋势，短期激励考核机制促使了高管采用短视、激进行为，在投资决策中会逐渐减少生产性投资，形成金融投资路径依赖。

同样，企业的财务特征也是实体企业金融化不可忽视的影响因素，一是融资约束差异，在缺乏有效的直接融资途径的情形下，不同企业面临的融资约束差异是导致实体企业金融化的重要原因。

融资约束的缓解会显着增强企业金融化水平。二是企业负债率，较低的企业负债率会减缓企业的投资限制，使得企业更有“能力”去投资金融资产。

搞实体经营，操心费力，当项目建成后，不知道市场情况是否又有了新的变化，政策环境是否又有了不同，不确定性太多，这倒是不如在金融市场上的表现，那么及时。